木下檩檩子

再者，从债券市场供需关系来看，前4个月的债券牛市中，其实供给量都偏弱，尤其是利率债供给进度慢于往年。但5月份到8月份，供给量会重新恢复，买盘主力会从非银回到银行，供需关系的考验将真正到来。观察今年前4个月的债券发行，可以看到地方债的供给进度慢于前两年，主要是今年两会重要性高于往年，且时间也长于往年，地方政府在两会后推动政策落实的节奏也比往年要慢（图15）。而政策性银行债的发行节奏也偏慢（图16）。但我们此前也分析过，今年由于专项地方债发行量大幅上升，包括两会上批的13500亿专项债以外，专项债的限额和余额之间近万亿的差额也可以发债，预计今年也会有几千亿这部分专项地方债的供给。加上地方债置换要在8月底之前完成，供给也会在二季度集中释放。我们预计5月份开始，利率债的供给量会明显上升。而且今年以来，AAA企业也开始重新发债，因为债券收益率相对于贷款利率回落较多，吸引发行人重新发债。在利率债和高等级信用债供给恢复的情况下，非银机构由于此前已经加过杠杆，进一步配债的力度有限，主力转回到银行表内资金和银行理财。但银行表内存款利率因为存款利率市场化以及竞争激烈，难以下行，成本偏好情况下抑制了对债券的配置需求。加上近期贷款额度有所放松，银行资金又进一步向贷款倾斜。而银行理财开始受制于资管新规和偏高的理财成本，对债券配置也心有余而力不足。一旦供需关系不像前4月那么有利，那么债券收益率的下行速度可能会放缓，甚至中长期债券收益率可能会有一定幅度的回升。

依据招股书，近年来和远气体不仅多次增资，亦有多次股权变更。2012年7月，和远气体变更为股份公司，总股本增加至9000万股。一个月之后，和远气体股本再次增加1000万股，其中长江资本增资600万股、科华银赛增资250万股、九派创业增资150万股，增资价格为6元/股。

2020年民主党总统候选人，参议员伊丽莎白·沃伦指责埃斯珀不能做出承诺，回避与其前雇主雷神公司有关的事务。同时她还暗示，埃斯珀与雷神公司之间“有腐败的感觉”。第二季度GAAP每股收益2.97美元，预期3.11美元，前值2.82美元。公司仍然预测全年调整后每股收益为12.06亿至13.06美元。预计全年调整后EPS位于此前区间的低端。

发展趋势3Q18重卡销量同比下滑20.3%，合并报表净利润同步下滑17.6%。3Q18潍柴母公司收入同比下降29.6%，净利润同比下降56.6%同比下降9.9亿元，我们认为这主要是因为会计政策的变更使得母公司会计口径内的销售产品减少所致。加强与中国重汽的协作和国六排放标准的实施将为潍柴带来一次重要的机遇期。我们预计，潍柴在中国重卡发动机市场的份额有望达到40%-50%，带来的规模效应将令全球竞争对手感到压力。展望未来3年，一方面淘汰国三标准重卡和保有量增长带来稳定需求，另一方面在环保执法趋严的背景下，更多车主更愿意直接采购国六重卡，使得在排放升级时出现的需求透支演变为需求延迟释放。因此我们预计未来3年重卡销量的波动率将下滑，有望稳定在90-110万辆之间，而稳定的需求和较高的市占率，有望使重卡发动机成为每年为潍柴贡献35-50亿元净利润的现金牛业务。

我们还观察到高瓴对单一股票的持仓，平均来说在2-3个季度左右，有些公司甚至只持仓了一个季度，持仓流转相对较快；对于阿里、百度、爱奇艺这样的重要公司，虽然持有期长，但交易比较频繁。电商：卖京东买阿里，“爆买”拼多多谁都没有想到，电商行业在2018年迎来巨变，而在此之前大部分人都认为这个赛道已经足够成熟了。仅仅成立4年的拼多多如今GMV排名第三，年度活跃用户排名第二，通过社交拼团的方式奇袭下沉市场。

欧元、美元，2019年鹿死谁手？Hecht表示，市场预期美联储将在今年12月加息一次，明年再加息3次，最后的联邦基金利率将在3~3.25%。在此预期下，目前欧元/美元在1.13左右。不过他认为，如果欧央行在明年开始加息，欧元将很可能相对美元升值。因为自今年年初以来，欧元/美元就一直处于熊市之中，所以汇价在2019年有上涨的空间。